经历数月震荡后，上证指数在3200点附近徘徊，板块内部持续分化，A股筑底反弹声音再起。近日，中信建投基金召开2023年半年度投资策略沙龙，中信建投证券宏观分析师刘天宇、中信建投基金权益一部负责人栾江伟，以及中信建投基金宏观策略研究员马瑞琨针对全球宏观环境、中国投资新格局、下半年投资机遇等话题展开探讨。
　　把握中国投资新机遇
　　刘天宇认为，海外经济下行趋势形成，产业链供应链重构和去美元化，将给中国带来新的机遇。从海外经济来看，6月美国通胀和就业数据对后续海外走势的判断，产生了根本性影响，加息结束和经济趋稳或逐步成为基准假设，为联储转向提供有利窗口期。
　　刘天宇判断，下半年，美国核心CPI环比大概率继续处于偏低位置，美联储将有充足的时间观察和决策。7月后再度加息的空间已经非常小，乐观情形下，四季度中旬可能开始讨论降息；欧洲居高不下的通胀促使欧央行继续加息，仍需平衡通胀和财政风险，欧元区债务率从高点下降，但仍高于疫情前的水平，持续鹰派加息政策下，债务薄弱环节可能暴露，欧央行持续关注欧元体系碎片化风险；日本央行面临历史性转向，三季度再度调整YCC的概率上升。日本通胀触及30年高点，而经济已多年维持低增长的稳态。日元再度大幅贬值背景下，长期超宽松政策迎来调整时机。
　　此外，产业链供应链重塑蕴藏机遇。全球贸易结构正在变化，中国与“一带一路”及发展中国家贸易占比不断上升。欧洲传统增长模式发生变化，产业链面临外迁压力，美国、中国、东欧及北非成为产业转移目的地，带来新机遇。韩国、德国、英国和日本成为我国2022年FDI（外商直接投资）增速最高的来源国。
　　刘天宇预估，2023年中国GDP有望达到5.6%左右，其中，基建、制造业和出口减速，地产有望边际改善，消费得到恢复。库存周期和利润周期企稳回升是下半年重要的结构性因素，推进现代化产业体系成为政策主线。新一轮朱格拉周期启动，催生新的主导行业，如高端制造、新能源汽车、生物医药、新材料、半导体等，均蕴含新的投资机遇。
　　考虑到中国经济复苏、下半年PPI回升推动利润改善、下半年库存上行周期，叠加中外经济对比有利汇率企稳，刘天宇认为，中国股市或渐入佳境。
　　权益市场维持存量博弈价值投资或成主线
　　对于下半年A股市场走势，马瑞琨判断，权益市场将继续维持存量博弈的格局。今年以来，市场以“中特估”为代表的低估值修复、特色资产重估，以及“数字经济”为代表的科创行情为主。下半年，存量博弈的格局仍较难被打破，市场或继续处于一个各行业、风格交替轮动的状态。
　　“数字经济”和“中特估”也将继续成为最重要的主线方向。马瑞琨认为，对于“数字经济”主线来说，下半年更需要关注景气，战略性看多三周期叠加的半导体。对于“中特估”主线，重点看好政策宽松相关的方向。而这种两条主线轮动的状态何时被打破，需要等待经济与政策出现更强的信号，或增量资金集中入市。
　　对于下半年的投资策略，栾江伟表示，可以价值投资为主线，以底线思维进行投资。市场下半年仍将维持震荡格局，以结构性的机会为主，投资难度较大。下半年，在操作层面，栾江伟仍将以分散投资、深度挖掘企业价值为主，对个股做深度研究，了解企业增长的内在逻辑，寻找真正具有增长价值的标的，为投资者获取投资回报。
（文章来源：中国证券报·中证网）