近日，地方化债新规被市场广泛关注。
　　据财新网报道，在2月底国常会后一周，国务院办公厅下发《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》(下称“14号文”)，核心内容是“35号文”之外的19省份可自主选报辖区内债务负担重、化债难度高的地区以地级市为主，获批后参照“35号文”对12个重点省份的相关政策化债。
　　财联社从市场多方渠道获悉，此次化债新规属于35号文的补充，考虑到非12个重点省份存在部分高风险地市，债务负担较重，同样需要化债政策的支持。不过考虑到纳入地级市名单后新增融资面临强监管，各地城投人士表态不一，对于二级市场来说，地方债务的风险有望在一系列补丁政策下稳步缓解，相关主体城投债利差或面临进一步收敛。
　　地方化债支持政策有扩大区域的必要
　　据了解，所谓“35号文”指2023年9月国办印发的《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》，该文提出“稳妥处置融资平台存量债务风险、严控债务增量”等总要求，尤其明确了12个重点省份化债政策。这12个省份包括天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。
　　此外据财联社此前报道，某些非重点省份发行364境外债融资以规避监管，体现出即便属于非重点省份，同样面临偿债压力结构性不均匀现象。以实际情况来看，地方化债确实有扩大的必要。
　　东方金诚首席经济学家王青表示，当前补丁政策出台，还有一个重要原因是开年以来地产仍处于低点，地方政府土地出让金收入处于下行区间。若地方土地出让金收入持续没有好转，会有更多低级别的区县级平台纳入名单中去获取化债资金支持，入围名单的口径或将扩大。
　　19个省份地级市“名单制”激活，但化债政策亦有双面效应
　　财联社从多方渠道了解，作为35号文的补充文件，14号文明确了19个省份选报地级市的条件，包括区域债务率、地级市所辖融资平台的金融债务情况（截至2023年3月31日之前）、地级市平台金融债务的绝对规模，以及占该市GDP的相应比重。该文件还规定19个省份中不要求每个省份至少选报一个地级市作试点的硬性要求。
　　对此王青认为，区域债务率是相对而言的概念，即便债务率低，但偿债主体资金来源受到较大制约，仍会倾向进入名单管控。不过王青表示，未来城投转型是大的方向，一旦进入名单，新增债务将会收到更加严格的管控，转型难度会增大很多。
　　目前，14号文已下发相关省份和地区学习研究，如江苏省沛县在官微中显示，在3月7日县政府第26次常务会议中，曾集中传达学习了该份文件内容。
　　不少业内人士表示，按照文件规定，19个省份的地方政府需充分评估化债政策的双面效应。在获得存量债务支持政策的同时，严控债务增量可能对区域经济发展、城投企业流动性产生一定影响。
　　王青表示，化债和发展并不是相互对立的。按照近期国常会的说法，要在高质量发展中逐步化解地方债务风险，地方政府经济发展的责任，不能完全让位于化债的需求。
　　据财新网报道，地方城投平台人士认为，申报的好处是平台存量债务有渠道化解，银行可以兜底，对于一些债务负担过重或者融资技术不够娴熟的地区，是有可能选择申报14号文试点的，这些地区往往高度依赖土地财政，同时产业基础较为薄弱。不过躺平也需要筹码，意味着地方重大投资权限将上交，城投债的供给未来将会减少。
　　也有不少城投平台选择在目前融资成本较低的情况下“扛一扛”就过去。部分业内人士认为，35号文等一揽子化债政策只管到2024-2025年，从这个维度来看，14号文的重要指导意义，或在于压实地方责任，在发展和化债之间权衡利弊。
　　非重点省份化债政策支持力度仍将很大
　　目前金融化债在重点12个省份的执行已过半年多，随着资源倾斜，依靠特殊再融资债券以及银行化债等取得了一定进展，但不少人士认为，随着银行息差持续收窄，特殊再融资债券发行进入下半场，执行12个重点省份以外的资源或已不多，预计选取试点后续推广的力度也将不如此前。
　　不过王青认为，尽管从一揽子化债方案以来，地方基建投资有保有压，以压为主，但在地产景气度未得到明显提升前，叠加基建投资需要保持一定增速，近期财政资金的正门正在逐步放开，最明显的就是两会期间提及的1万亿超长期特别国债发行，这里面有一部分资金会流向各级地方政府，也有可能投向此次申报的地级市城投名单中去。
　　华创固收在最新研报中也表示，2018-2027十年化债时间已过半，化债进入攻坚期，按照2023年全国地方政府债务限额空间测算仍有1.43万亿左右，后续不排除继续发行特殊再融资债券的可能性。
　　华创固收高级分析师张晶晶对财联社表示，本轮一揽子化债政策虽然支持力度较大，但当前在经营性债务置换、非重点省份的债务化解等方面进度和力度略不及预期，或需政策进一步配套细则支持，对于上报地级市平台名单来说，后续补充纳入重点地市的城投债利差或会进一步收敛。
　　YY评级创始人姚煜对财联社表示，总体来看，一揽子化债（35号文）是自上而下，从中央到地方，有序安排的地方债务的重组活动。后续的相关文件，都是这一政策的配套制度，金融机构在相关配套政策出台以后能够逐步落地化债政策，地方债务的风险有望稳步得到缓解。
（文章来源：财联社）